影视行业上市公司在2026年上半年发布的业绩预告显示，电影市场大盘同比下滑40.6%，票房水平回到了2014年，这预示着今年上半年的财报将是近十年来最差的一份。实际的财务表现甚至比最悲观的预测还要糟糕。在统计的10家影视公司中，仅有一家预计盈利，其余9家均面临亏损，扣除非经常性损益后，全部公司均出现亏损。院线公司无一例外由盈转亏，内容制作公司仍在亏损中挣扎。过去盈利能力最强的全产业链公司儒意电影（原万达电影）也从去年同期的盈利5.35亿元转为最多亏损1.8亿元。
电影市场的整体下滑导致了行业内的集体“失血”，这一状况已从银幕延伸至财务报告。根据各上市公司的业务构成，我们将这10家公司划分为全产业链公司、内容制作公司和院线公司三类进行分析。需要指出的是，部分公司如光线传媒尚未正式披露半年度业绩预告，本文将参考其一季度报告及机构预测。
全产业链公司：行业龙头普遍出现亏损
在全产业链公司中，儒意电影、博纳影业和中国电影是具有代表性的三家。它们业务涵盖内容制作和院线放映，业绩状况能够反映整个电影行业的景气度。
其中，儒意电影（002739.SZ，原万达电影）是本期业绩变化最大的公司。其上半年归母净利润预计在-1.2亿元至-1.8亿元之间，与去年同期的5.35亿元相比，由盈转亏。扣除非经常性损益后的净利润预计为-1.95亿元至-2.55亿元，而去年同期为4.8亿元。儒意电影将亏损的主要原因归结于院线业务：上半年国内直营影城的票房收入为25.5亿元（含服务费），同比下降39.4%；观影人次为5535.7万，同比下降32.8%。由于影城租金、折旧、能耗等固定成本较高，公司国内院线业务在第二季度出现了阶段性亏损。
然而，儒意电影也强调，上半年其市场份额同比增长了2.1%。此外，公司投资出品的《飞驰人生3》、《熊出没·年年有熊》、《镖人：风起大漠》、《惊蛰无声》、《寒战1994》等多部影片在报告期内上映，整体获得了良好的市场口碑和票房表现。这表明，内容制作方面表现尚可，但院线端的固定成本压力拖累了整体盈利。
回顾2024年上半年，当时的万达电影以62.18亿元的营收和1.13亿元的净利润位居行业首位。短短两年间，该公司已从营收规模最大的公司之一转变为亏损企业之一，其落差巨大。
博纳影业（001330.SZ）在本期业绩中带来了一线“好消息”：尽管面临亏损，但亏损幅度大幅收窄。公告显示，上半年归母净利润预计在-1.5亿元至-2.1亿元之间，而去年同期为-10.56亿元，亏损减少幅度超过80%。扣除非经常性损益后的净利润预计为-1.7亿元至-2.3亿元，去年同期为-10.92亿元。博纳影业将亏损收窄归因于两点：一是《飞驰人生3》的票房表现位列年度前茅，带来了可观的投资收益；二是公司在影片投资策略上更加审慎，上半年累计出品三部影片，数量不多但精准。不过，博纳影业接下来主投主控的影片《四渡》目前票房为2.38亿元，仍存在较大风险。
中国电影（600977.SH）的业绩则基本维持在原地踏步。公告显示，上半年归母净利润预计在-1.0亿元至-1.3亿元之间，去年同期为-1.1亿元，亏损幅度略有扩大。扣除非经常性损益后的净利润预计为-2.0亿元至-2.6亿元，去年同期为-2.11亿元。中国电影在公告中提到，第一季度主投电影票房未达预期导致毛利减少，一季度末归母净利润为-1.14亿元。这意味着第二季度单季亏损有所收窄，但整体仍未扭亏。作为一家覆盖创作、发行、放映、科技、服务等六大板块的全产业链央企，中影的业绩“稳定”在亏损区间，这本身就说明行业系统性困境已非个体能力所能解决。
内容公司：有人减亏，有人困境凸显
在内容制作公司中，光线传媒尚未披露半年报预告，但其一季度的数据已显严峻：营收1.91亿元，同比大幅下滑93.59%；归母净利润仅为2327.6万元，同比锐减98.85%。业绩的“断崖式”下跌主要源于2025年同期有现象级影片《哪吒之魔童闹海》集中确认收入，而2026年第一季度缺乏同等体量的作品。多家机构预测光线传媒2026年全年归母净利润将在8亿至10亿元区间，远低于2025年的16.72亿元。据此推算，上半年归母净利润可能在1亿至3亿元区间，虽然仍可能盈利，但与去年同期相比差距巨大。
光线传媒的状况揭示了一个残酷的现实：当一家内容公司的业绩高度依赖于单部爆款影片时，“丰年”与“歉收年”之间的业绩差距可能超过十倍。
北京文化（000802.SZ）则面临另一种困境。公告显示，上半年归母净利润预计亏损3300万元至4500万元，而去年同期亏损2.33亿元，同比大幅减亏。但减亏的主要原因并非业务改善，而是“上年同期公司上映的电影票房不及预期导致亏损较大”，换言之，去年亏损基数过高，导致今年亏损额相对减少。北京文化的案例是内容公司“裸泳”困境的典型：市场景气时，一部爆款可以掩盖所有问题；市场遇冷时，缺乏持续产出能力的公司只能选择缩减亏损。
慈文传媒（002343.SZ）代表了电视剧制作公司的困境。公告显示，上半年归母净利润预计亏损2500万元至3700万元，而去年同期亏损2308万元，亏损反而有所扩大。公司将原因归结为两点：一是影视业务收入确认的季节性波动导致上半年确认收入较少；二是应收账款回款率下降，信用减值损失计提增加。慈文传媒的困境折射出剧集行业的结构性问题：传统长剧市场萎缩，短剧尚未形成稳定的盈利模式，而应收账款的恶化则表明下游平台的支付能力也在下降。
院线公司：全线亏损，固定成本成为“枷锁”
如果说内容公司尚有“少做少错”的调整空间，那么院线公司则几乎无路可退。院线业务的核心成本，如影院租金、设备折旧和能耗支出，均为刚性固定成本，无法随票房收入同步削减。当票房大幅下跌40%而成本不降反升时，亏损便成为必然。
横店影视（603103.SH）是院线公司中业绩变动最大的。公告显示，上半年归母净利润预计在-7500万元至-5200万元之间，而去年同期为2.02亿元，由盈转亏。扣除非经常性损益后的净利润预计为-1.2亿元至-9000万元，去年同期为1.67亿元。横店影视在公告中直接引用了行业数据：2026年上半年中国电影市场票房为173.5亿元，同比下降40.6%；观影人次为4.22亿，同比下降34.2%。从季度来看，第一季度盈利4000万元，而第二季度预计亏损9200万至1.15亿元，二季度单片票房断档直接导致院线业务从盈利转为亏损。
金逸影视（002905.SZ）的处境同样严峻。公告显示，上半年归母净利润预计亏损4500万元至6400万元，去年同期为盈利3237.54万元。扣除非经常性损益后的净利润预计亏损8700万元至1.24亿元，去年同期为盈利656万元。公司直营影院实现票房3.51亿元，同比下降38.97%；观影人次为767万，同比下降33.91%。金逸的扣除非经常性损益后净利润亏损幅度远大于归母净利润，表明非经常性损益（如政府补贴或资产处置）在一定程度上“美化”了财务报表。剥离这些一次性收益后，金逸的实际经营亏损更为显著。
上海电影（601595.SH）是本期唯一预计盈利的院线公司，但其盈利能力也大幅下滑。公告显示，上半年归母净利润预计为1500万元至1950万元，去年同期为5376万元，同比下降63%至72%。更关键的是，扣除非经常性损益后的净利润预计为-260万元至-200万元，这意味着剥离非经常性损益后，上海电影的主营业务实际上也已处于亏损状态。上海电影之所以能维持账面盈利，主要得益于其“文化+科技+消费”战略下的IP运营和政府补贴等非经常性收益。然而，正如其扣除非经常性损益后的净利润所示，单纯依靠院线放映已不足以覆盖成本。
三家院线公司呈现出不同的亏损模式，但都指向同一个结论：当场均观影人次降至5.8人，当放映场次创历史新高但观众持续流失，传统院线模式正面临前所未有的严峻考验。
“解药”与追问
就在半年报预告密集披露之际，暑期档出现了一剂强心针。7月11日，由周星驰执导的《功夫女足》正式上映。映前平台预测总票房仅14亿元，但首日便斩获2.6亿元，带动当日大盘突破3.24亿元，创下近五个月来的新高。截至7月14日，影片上映仅5天累计票房已接近7.6亿元，猫眼专业版预测总票房已上调至30亿元。
截至7月14日，2026年全年院线总票房（含预售）已超过190亿元，全年预期票房约为350亿元。这意味着，《功夫女足》一部影片有望贡献全年票房的近10%。
《功夫女足》的意义不仅在于票房数字，更在于它验证了一个在低迷市场中依然成立的规律：头部内容与强大的品牌号召力，仍然能够吸引观众回归影院。周星驰选择零宣发空降暑期档，首日排片占比高达76.8%，这既是对自身品牌力的绝对自信，也是对市场“渴求头部内容”的一次精准回应。
然而，一部《功夫女足》能拯救多少公司？从半年报预告来看，儒意电影和博纳影业都参与了《飞驰人生3》的投资，但儒意电影仍因院线亏损而整体预亏。内容端的成功，并不能自动弥补渠道端的亏损。更何况，《功夫女足》由猫眼娱乐、儒意电影、中国电影等联合出品，投资份额分散，单片收益对各家公司的利润提振作用有限。
真正的问题在于：当一部爆款影片需要承担全年大盘近十分之一的票房时，这个行业的整体内容供给已出现严重的结构性短缺。
回顾2024年半年报解读，曾有评论指出“观众为何不再愿意进入电影院，是所有电影行业从业者需要共同思考的问题”。两年过去，这个问题不仅没有得到解答，反而更加尖锐。2026年上半年，全国放映场次达7329.6万场，创下历史新高。然而，场次增多，观众却越来越少。影院设备从未停歇，银幕夜夜亮起，仿佛在证明电影院依然存在。但在繁华的场次数据背后，却是场均5.8人的冷清现实。
当50元一张的电影票在消费降级的大背景下显得愈发“奢侈”，当短视频和微短剧持续分流观众的娱乐时间，当头部内容供给出现断档，三重压力叠加之下，电影行业的2026年半年报注定是一份没有赢家的成绩单。
唯一的悬念是：《功夫女足》能否成为一个转折点，还是仅仅是一个孤例？答案或许要到第三季度才能揭晓。但从半年报预告传递的信号来看，电影公司们已没有犯错的空间。
